Histoire de la Finance: Episode 5

Les actions: Un siècle de rendement risque

La Capitalisation mondiale sur 100 ans

Je vous ai préparé une petite vidéo synthétique.

Pour en savoir plus, je vous propose de continuer la lecture

Le siècle de la domination américaine

En 1900, il n’y avait ni voitures, ni smartphones, même pas d’électricité. Pas d’ordinateurs ni de réseaux, pas de rayons X ni d’antibiotiques.
Depuis 1900, les sociétés, surtout occidentales, ont connu une ère de grande transformation, qui a commencé avec la révolution industrielle et se poursuit toujours aujourd’hui avec la révolution numérique. Les fabricants de locomotives à vapeur, de bougies et de carrosses ont vu leur industries décliner, pour laisser place au Telecom, à la biotechnologie, aux NTIC, à l’automobile et l’aerospatial etc.

La Grande Bretagne était le principal marché au monde avec 25% de la capitalisation mondiale. Les Etats-Unis, l’Allemagne, et la France représentaient des parts entre 15% et 12%. La Russie et l’Autriche étaient également des marchés importants avec 5% à 6% de la capitalisation mondiale. Dés le début du 20^ème siècle, les Etats-Unis ont pris les devants pour dominer le marché mondial. L’Allemagne, affaiblie par la guerre et l’hyperinflation a vu sa part dans le marché mondial s’effondrer jusqu’à la quasi-extinction.
A noter qu’entre début 1988 et début 1990, le Japon a occupé le premier rang mondial, pesant jusqu’à prés de 45% de la capitalisation mondiale.

Avec du recul, Le 20ème siècle a été celui de la puissance économique américaine. La dynamique américaine a été robuste, alimentée par une bonne dynamique de formation des ménages, un rythme d’innovations sans égal (General Electric, Ford, Microsoft, Google etc.) et la prépondérance de leur marché financier en tant qu’outil central de financement. Ceci à permis au marché actions américain de devenir, de loin, le marché le plus développé et le plus fluide au monde, avec plus de 52% de la capitalisation mondiale à ce jour.

La répartition sectorielle

Au début du siècle dernier, les chemins de fer dominaient les marchés, 63% aux états unis, 50% aux UK. Un siècle plus tard, le secteur a décliné au point de disparaître du marché. En 1900, 80% du marché était constitué d’entreprises industrielles.

D’autres secteurs ont fortement décliné comme le textile, la sidérurgie, le charbon où l’acier. Ces secteurs existent toujours mais on les retrouve plus dans les indice des pays émergents. Le secteur bancaire et l’assurance continuent d’être importants comme en 1900. les industries comme l’alimentation, les boissons et le tabac, et les industries minières sont toujours même niveau d’importance qu’en 1900.

Histoire du rendement et du risque

A souligner la nécessité de faire preuve de prudence en généralisant à partir des États-Unis qui, avec le recul, sont devenus la première puissance économique mondiale.

1899-2017 Rendement des marches actions: moyenne géométrique en %, par pays, en devise locale.

Les États-Unis se sont bien comportés, se classant au troisième rang pour le rendement des actions (6,4 % par année) et au sixième rang pour les obligations (2,0 % par année). Cela confirme la conjecture selon laquelle les rendements américains seraient supérieurs à la moyenne. Toutefois, les écarts de rendement annualisé sont modérés. Bien que  La performance du marché a été bonne, les États-Unis n’ont pas été les plus performants et leur rendement n’a pas été particulièrement élevé par rapport aux moyennes mondiales. Le rendement réel des actions américaines de 6,4 % contraste avec le rendement réel en dollar américain de 4,3 % de l’indice mondial hors États-Unis. Un facteur commun aux marchés boursiers les plus performants au cours des 116 dernières années est qu’ils avaient tendance à être des pays riches en ressources et/ou du Nouveau Monde.

1899-2017 Le risque des marchés actions: Volatilité, Rendement minimum et maximum

L’Allemagne a connu le crash le plus violent de l’histoire en 1949, avec une baisse de plus de 90% de son marché en 1948, il rebondit de 154% en 1949, bien insuffisant pour rattraper la dégringolade de l’année précédente.

La Norvège a connu le Boom le plus spectaculaire en 1979, avec une hausse de plus de 160% de son marché, aidé par la choc pétrolier qui a bénéficie à son économie riche en ressources. Sa forte plus forte chute date de 2008, dans le sillage de la crise des Subprimes.

Le marché développé le plus risqué est le Portugal, sur 100 ans, son écart-type annualisé est de 34%.

Le marché le moins performant est le marché autrichien, suivi par l’Italie.

Country	Moyenne geometrique	Moyenne arithmetique	Standard error	Ecart-type	Rendement Minimum %	Année Minimum	Rendement Maximum%	Année Maximum
Autriche	0,7	4,7	2,8	30	-60,1	2008	127,1	1985
Italie	2,2	6	2,7	28,5	-72,9	1945	120,7	1946
Belgique	2,8	5,4	2,2	23,7	-48,9	2008	105,1	1919
France	3,2	5,8	2,1	23,1	-41,5	2008	66,1	1954
Allemagne	3,3	8,2	2,9	31,7	-90,8	1948	154,6	1949
Portugal	3,5	8,5	3,2	34,4	-76,6	1978	151,8	1986
Espagne	3,6	5,8	2	22	-43,3	1977	99,4	1986
Euro	4,2	6,1	1,8	19,8	-47,5	2008	75,7	1933
Norvège	4,2	7,1	2,5	26,9	-53,6	2008	166,9	1979
Japon	4,2	8,8	2,7	29,6	-85,5	1946	121,1	1952
WxUS	4,3	6	1,8	19	-44,2	2008	80	1933
Irelande	4,4	7	2,1	23	-65,4	2008	68,4	1977
Suisse	4,5	6,3	1,8	19,5	-37,8	1974	59,4	1922
Wld	5	6,5	1,6	17,5	-41,4	2008	68	1933
Pays-Bas	5	7,1	2	21,4	-50,4	2008	101,6	1940
UK	5,4	7,2	1,8	19,7	-57,1	1974	96,7	1975
Finlande	5,4	9,3	2,8	30	-60,8	1918	161,7	1999
Danemark	5,5	7,4	1,9	20,9	-49,2	2008	107,8	1983
Canada	5,6	7	1,6	17	-33,8	2008	55,2	1933
Suède	5,9	8	2	21,2	-42,5	1918	67,5	1999
Nouv-Zelande	6,2	7,9	1,8	19,4	-54,7	1987	105,3	1983
US	6,4	8,3	1,9	20,1	-38,4	1931	56,2	1933
Australie	6,7	8,3	1,6	17,7	-42,5	2008	51,5	1983
Afrique du Sud	7,3	9,4	2,1	22,1	-52,2	1920	102,9	1933

Petite Histoire des bulles et des crises

Cette petite vidéo extraite d’un reportage sur Arte témoigne de la violence du Krach de 1929.

Krach de 1987 ou celui de 2001, ci dessous une petite vidéo de la manière dont ces bulles ont été couvertes dans les journaux télévisés.

Une super Documentaire du Monde expliquant la crise des Subprimes